Распределение денежных потоков американских домохозяйств по финансовым активам
Впереди рекордные размещения Минфина США (как минимум, на 3 трлн в следующие 12м), в отсутствии помощи со стороны ФРС и нестабильной ситуации с нерезидентами, основной группой поддержки рынка трежерис выступят домохозяйства напрямую или косвенно через финансовых посредников, но хватит ли ресурсов? Не все так однозначно.
За последний квартал в ликвидные финансовые инструменты со стороны домохозяйств США было распределено всего 156 млрд, где все ушло в денежные активы при нарастания хаоса и неопределённости в условиях прогрессирующего идиотизма от команды Трампа.
• Депозиты и наличка: +187 млрд в 1кв25, +266 млрд за последние 12м, +257 млрд за два года, (-758 млрд) за три года от начала цикла ужесточения ДКП (с апр.22 по мар.25) по сравнению с +4.06 трлн в период монетарного бешенства с апр.20 по мар.22, далее в указанной последовательности в млрд долларов в соответствии с собственными расчетами на основе данных Z1 от ФРС.
• Фонды денежного рынка: +170, +732, +1393, +2059 vs +45 млрд по вышеуказанным периодам сравнения.
• Облигации (все типы всех эмитентов): (-183), +85, +432, +2750 vs (-1774) млрд соответственно.
• Акции и инвестфонды (данные за 1кв25 пока неполные): (-18), +713, +718, +565 vs +2388 млрд.
• В совокупности по всем ликвидным активам: +156, +1796, +2800, +4617 vs 4716 млрд соответственно.
Что в этих данных следует отметить, какие интересные выводы?
В цикле смягчения ДКП в 2020-2021 из облигаций был отток на 1.8 трлн, а в цикле ужесточения ДКП существенный приток на 2.8 трлн за три года, но нет активности последние два года (не все так очевидно, с консолидаций спроса на трежерис, тем более в объеме в 3 трлн за год). Здесь как раз вполне разумная инвестиционная логика: продавать облигации с низкой доходностью и покупать с высокой доходностью.
Из депозитов с 2022 значительный накопленный отток на 0.8 трлн, тогда как в цикле монетарного бешенства был приток на 4.1 трлн, тогда как фонды денежного рынка, наоборот, не пользовались популярностью в 2020-2021, но активно привлекают капитал (почти 2.1 трлн за три года) с 2022.
По акциям обзор был ранее, но активность упала в 3.5 раза в фазе роста рынка (2023-2024 vs 2020-2021), с начала 2025, вероятно, зафиксирован первый существенный отток с 2022 года.
По денежным потокам с учетом реинвестирования процентов и дивидендов сбережения оказываются примерно вдвое выше, чем сообщая официальная статистика. Получается, что домохозяйства США распределяют примерно по 1.5 трлн баксов в ликвидные активы без учета крипты и внешних денежных потоков.
За последний год в денежные активы (депозиты, фонды денежного рынка) поступил 1 трлн и еще свыше 0.7 трлн в акции, тогда как в облигации около нуля.
В следующие 12 месяцев домохозяйства США должны будут агрегировать не менее 1.5 трлн в трежерис, чтобы система держалась на плаву, но этот минимум.
Это означает, что в акциях ничего не останется или будет отток (на все денег не хватит), вот именно поэтому грядут суровые времена для S&P 500.
